如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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